Les conditions de financement des entreprises se sont durcies

Jusqu’à présent, la crise des crédits hypothécaires américains semblait avoir un impact limité sur les conditions d’accès aux crédits des entreprises. Cette constatation est à relativiser depuis la parution de la dernière étude de l’AFTE (Association Française des Trésoriers d’Entreprise) et de l’institut COE-Rexecode.

L’AFTE, en partenariat avec COE-Rexecode, a publié l’indicateur de trésorerie des entreprises, suite à une enquête réalisée entre le 5 et 12 mars. Les entreprises interrogées estiment que la recherche de financement est devenue plus difficile. Le solde des opinions sur les marges payées sur les crédits bancaires a très significativement augmenté depuis début 2008.

Cette analyse des trésoriers est corroborée par les indications de la Banque de France (BDF) qui prédisait en janvier un resserrement des critères d’octroi de crédits au premier trimestre 2008. Pour l’instant, cette relative raréfaction du crédit s’est concentrée selon la BDF sur les opérations de fusions & acquisitions ou de restructuration de dette. L’investissement serait donc pour l’instant épargné.
A cela s’ajoute le fait que l’émission de billets de trésorerie est devenue quasiment inaccessible en devenant très coûteuse. Ainsi Saint-Gobain, qui avait prévu de financer avec des billets de trésorerie les 2 milliards d’euros nécessaires à l’acquisition de Maxit (qui opère dans les mortiers industriels), a eu plutôt recours aux lignes de crédit bancaire qui lui avaient été accordées comme garanties.

De son côté, la banque d’aide publique aux PME, Oséo, a noté au premier trimestre 2008, une augmentation de 30 % du nombre de dossiers de demande de garanties déposées par les banques par rapport à la même période de 2007.
Les PME sont particulièrement touchées car : la proportion de prêts qui leur a été accordés a baissé depuis octobre, a indiqué le secrétaire d’État aux Entreprises, Hervé Novelli. Depuis cette date, les coûts de financement ont également bondi explosent, selon le baromètre Rexecode.

Dans un contexte général français où les PME manquent de fonds propres et où le taux d’intermédiation bancaire est très fort, la restriction du crédit menace la pérennité des sociétés les plus fortement endettées.

Dès août, les entreprises ont pris des mesures pour s’adapter à la crise bancaire, en réduisant notamment leurs dépenses publicitaires et leurs investissements. Le crédit fournisseur est également utilisé massivement. Mais la loi de modernisation de l’économie, qui devrait doubler les pénalités de retard de paiement, limitera certainement cette pratique à l’avenir.

Par Audrey Corcos

A propos de Coe-Rexecode
Coe-Rexecode est un institut d’analyse économique et d’études conjoncturelles français, indépendant des pouvoirs publics. Coe-Rexecode a deux missions complémentaires : D’une part, une mission de veille conjoncturelle portant sur l’économie mondiale, les principales zones développées et émergentes, les marchés de matières premières et les marchés financiers. D’autre part, une mission de participation au débat de politique économique, notamment sur toute question économique concernant le système productif et les entreprises.

Les résultats de l’enquête AFTE / COE-Rexecode sont disponibles sur le site : www.coe-rexecode.fr